“又是一季春来到，柳絮漫天飘，是谁碰碎了资金链，大家都吓弯了腰。”

　　4月14日、15日，因市场人士对众多房地产企业的资金链越来越深感忧虑，从而导致抛盘疯狂涌出，房地产板块集体溃退，引领股市大跌。

　　从记者了解的情况看，相当数量的房地产企业资金情况相当不乐观，堪称是已处在近几年来最为难过的境况中，但危险从来都是和机会相伴相生的。

　　恒大上市不逢其时

　　恒大赴港上市未果，是此次各界对房地产行业资金链产生集体恐慌的主要导火索。

　　3月20日晚19时，恒大地产集团有限公司（下称恒大地产）在香港联交所网站发布公告，宣布中止上市计划。这一天，本是恒大地产IPO（首次公开发行股票）计划中结束招股、公布定价的日子。

　　恒大地产公告称：“鉴于国际资本市场现时波动不定及市况不明朗，本公司决定不会根据原有时间表进行全球发售。”

　　3月17日，恒大地产已发布公告，宣布将招股截止日期延后一天至19日。香港当地媒体此前均预测，恒大地产可能将以最低价发售。最终结果显然比这一预想还要糟糕。数据显示，2007年，恒大地产土地储备较2006年增长了九倍，目前仍高达4580万平方米。其中，在19个城市拥有33个房地产项目，总楼盘面积约1630万平方米，总建筑面积约3070万平方米。这一土地储备，仅次于碧桂园，是万科的近两倍。

　　有国际基金负责人（该基金最终未认购恒大）对记者表示，去年大体这个时候，碧桂园因为土地规模庞大，引发了市场的热烈追捧，一年之后，几乎完全一样概念的恒大却遭遇如此冷遇，着实让人大跌眼镜。该基金当时判断恒大虽然土地规模庞大，但企业资金压力比较大，就算上市成功，资金压力依然比较大，但公司前景尚可，基金斟酌再三，目前香港很多老牌房地产企业资产负债率不过20%到30%，而截至2007年9月30日，恒大地产总资产约为148亿港元，总负债已高达140.67亿港元，资产负债率超过95％，流动资产项目中，其应收款项约达51亿港元，占总资产超过三分之一。截至2007年底，恒大地产的现金及现金等值物只有11.53亿元，资金链明显绷紧。如果认购恒大的话，恒大发展正常的话，自然收获丰厚，但万一出现困难，基金投资人肯定会对基金管理人施加压力，会认为管理人不去买同一市场上低负债率的企业，反而买高负债的企业，投资决策失误。基于如此考虑，基金不愿意冒这样大的风险，最终放弃了认购。

　　在恒大运筹上市同时，星河湾、龙湖地产、宝龙集团、香江国际、棕榈泉、方圆地产、融创地产等企业也在筹划上市，恒大的受挫，让市场集体信心动摇。

　　众多企业遭受传言困扰

　　在恒大上市未果之后，市场上关于各企业资金链的各种传言开始迅速流传。

　　随后，有媒体报道称，去年年底开始，万科董事长王石、富力董事长李思廉都接二连三说到有关楼市“拐点”的言论，而最近SOHO中国董事长潘石屹更在其博客中抛出了“未来100天是很多房地产公司发生剧变的100天”的观点，认为资金链紧张、负债超高将成为今年地产企业“百日剧变”的祸首，这种情况即使大型地产集团也不例外。报道当中就举了碧桂园的例子，指该公司截至去年年底的“现金只有约10.13亿港元”。据碧桂园2007年年报数字显示，该公司截至去年年底已取得土地使用权证的土地储备达3800万平方米，加上在建建筑面积达998万平方米，10亿港元的现金情况是不可能支撑4800万平方米的土地发展的。

　　市场信心开始逐渐动摇，在碧桂园、恒大地产遭遇市场怀疑后，广东五虎的另外三家企业“富力地产、合生创展及雅居乐”也迅速被各种分析、传言包围。富力地产的年报数据显示，2007年该公司收购土地共达20块，共计1030万平方米，土地储备增加至2620万平方米。其贷款总额达199亿元；应付账款达111亿元（大部分为拖欠土地款），递延税项14亿元；资产负债率已达140%，而其现金不足23亿元。

　　和讯房产频道方面统计了资产负债率最高的十家房地产企业，首创置业（02868.HK）的资产负债率为76.94%；苏宁环球（000718）的资产负债率为76.83%；富力地产（02777.HK）的资产负债率为76.70%；卧龙地产（600173）的资产负债率为75.54%；华发股份（600325）的资产负债率为75.46%；外高桥（600648）的资产负债率为73.62%；中江地产（600053）的资产负债率为72.99%；上海复地（02337.HK）的资产负债率为72.25%；苏州高新（600736）的资产负债率为72.02%；园城股份（600766）的资产负债率为71.11%。

　　随后各个网站开始流传万科、复地、招商地产、金地集团、北辰实业等国内知名房地产企业资金吃紧，压力倍增的消息。

　　各企业纷纷重整信心

　　面对各种传言，4月8日，碧桂园集团发表声明称：近日，部分国内媒体于报道房地产信息时，提及碧桂园现金情况，其报道金额欠准确，据碧桂园不久前的2007年年报，该集团去年年底前的现金流数目应是95亿元人民币。

　　来自市场有关方面的信息显示，恒大地产已经以增发新股方式定向发售给国内外机构投资者5亿美元，这已经是恒大地产的二次私募，而此前恒大地产分别有4亿美元和4.3亿美元的境外融资有美林、瑞信的参与。